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AMAZON: STARK UNTERSCHÄTZTE AKTIE – AUS 2 GRÜNDEN!

Der Gegenwind lässt allmählich nach, sodass Gewinnwachstum wieder in Sicht kommt. Die Umsatzschätzungen der Analysten wurden sogar übertroffen

Bevor Investoren Amazon-Aktien aufgeben, sollten sie jedoch einige Dinge wissen.

Aus gewisser technischer Sicht stimmt es, dass sich das Umsatzwachstum von Amazon Web Services (oder AWS) verlangsamt. Die Umsatzsteigerung von 20,2 % gegenüber dem Vorjahr im letzten Quartal liegt unter den Wachstumsraten von fast 30 %, die wir in den mehreren Quartalen vor dem 4. Quartal gesehen haben.

Behalten Sie die Dinge jedoch im Auge. Auf absoluter, numerischer Basis entspricht das Umsatzwachstum von AWS immer noch mehr oder weniger dem Verlauf der letzten vier Jahre. Es würde viel erfordern, damit sich das Umsatzwachstum von Cloud Computing weiter beschleunigt, um mathematisch gesehen eine konstante, relative Rate des Vorwärtsfortschritts aufrechtzuerhalten.

Ja, auch das Betriebsergebnis von Amazon Web Services stieß im vierten Quartal des vergangenen Jahres an eine Wand. Behalten Sie jedoch auch hier die Dinge im Blick. Die aktuelle Inflationswelle wirkt sich auf alle möglichen Kosten aus, einschließlich Hardware, Personal und Industrieimmobilien. Sogar die Stromkosten sind gestiegen, wodurch es teurer wird, Amazons Lagerhäuser von Cloud-Computing-Servern mit Strom zu versorgen. Es wäre überraschend gewesen, wenn das Cloud-Computing-Segment seine Gesamtnettorentabilität weiter gesteigert hätte.

Die Sache ist die – und das ist das Puzzleteil, das vom Markt weitgehend übersehen wird – viele dieser Kostensteigerungen werden voraussichtlich in diesem Jahr zurückgehen.

Rystad Energy erwartet beispielsweise, dass die Stromgroßhandelspreise im Jahr 2023 zwischen 10 % und 15 % sinken werden.

Analysten des Real Estate Investment Trust (REIT) CBRE Group gehen weiter davon aus, dass die diesjährigen Neuunterzeichnungen von Lagermietverträgen 10 % bis 15 % unter dem Vorjahresniveau liegen werden, was darauf hindeutet, dass Mietern wie Amazon Web Services eine gewisse Kostenerleichterung bevorsteht.

Und es ist nicht so, als würde die Nachfrage nach öffentlichen Cloud-Computing-Diensten nachlassen. Das Marktforschungsunternehmen GlobalData schätzt, dass der Cloud-Computing-Markt selbst bis 2026 mit einem durchschnittlichen jährlichen Tempo von etwas mehr als 15 % wachsen wird.

Die Inflation wird gezähmt, ebenso wie die Kosten von Amazon. Die Abkühlung der Inflation wird nicht nur dem Cloud-Computing-Betrieb von Amazon zugutekommen. Es wird auch dem E-Commerce-Geschäft des Unternehmens helfen – vielleicht sogar noch mehr.

Rückblickend hat Amazon zu viel in seine Reaktion auf die COVID-19-Pandemie investiert. Es stellte zu viele neue Mitarbeiter ein, unterzeichnete zu viele neue Mietverträge und tat dies mit zu hohen Kosten, um einem damals stark ansteigenden, aber letztendlich vorübergehenden Nachfragewachstum gerecht zu werden. Und all dies tat es, ohne zu ahnen, wie stark seine Fracht- und Lagerkosten im Jahr 2022 steigen würden.

Der E-Commerce-Riese reagiert jedoch angemessen. Es hat beispielsweise bereits mit der Entlassung von 18.000 seiner 350.000 Mitarbeiter begonnen und mit der Schließung einiger Lagerhäuser und Vertriebszentren begonnen. Das Lieferketten- und Logistikberatungsunternehmen MWPVL geht davon aus, dass in den letzten Monaten rund 70 Amazon-Einrichtungen entweder geschlossen, verschoben oder vollständig abgesagt wurden.

Zu beachten sind, dass im letzten Quartal Abfindungskosten in Höhe von 2,7 Milliarden US-Dollar sowie Wertminderungen von Sachanlagen und Anlagen als Betriebskosten verbucht wurden, was die Betriebsverluste des Unternehmens übertrieb. Auch andere Kostensenkungsmaßnahmen werden weiterhin umgesetzt, insbesondere im Einzelhandelsbereich.

In der Zwischenzeit sinken auch viele der Kosten, die Amazon nicht kontrollieren kann. Die Benzinpreise dürften laut der Energy Information Administration der Vereinigten Staaten von durchschnittlich 4,05 $ pro Gallone im letzten Jahr auf 3,57 $ fallen, was einen gesunden Teil einer der größten Ausgaben des Unternehmens ausmacht. Die Versandkosten von 24,7 Milliarden US-Dollar im letzten Quartal machten 16,5 % des Umsatzes von Amazon aus, gegenüber einem Prozentsatz vor der Pandemie von etwa 14,7 %. Dieser Unterschied mag oberflächlich betrachtet bescheiden erscheinen. Wenn Ihre Gewinnspannen historisch hauchdünn sind, kann diese winzige Lücke jedoch eine große Sache sein.

Mit einem Rückgang von mehr als 40 % gegenüber ihrem Hoch von Ende 2021 ist die Amazon-Aktie hier jedoch ein überzeugender langfristiger Kauf. Was das Nettowachstum bremst, ist nur vorübergehender Gegenwind. BullSearch 13.02.2023

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