BAOZUN Inc. - Kursziel 60$

In letzter Zeit gab es Bedenken in Bezug auf Baozun (NASDAQ: BZUN. Daher erhält man eine Aktie, die um 45% unter dem 52-Wochen-Hoch des letzten Sommers liegt. Wenn man jedoch hinter die Schlagzeilen schaut, hat das chinesische E-Commerce-Dienstleistungsunternehmen eine Menge zu bieten. Baozun erleichtert E-Commerce in China. Baozun wird als "führender E-Commerce-Servicepartner in China" bezeichnet, der Marken und Verbraucher miteinander verbindet und umfassende Unterstützung für die E-Commerce-Aktivitäten einer Marke bietet. Die Dienstleistungen umfassen Online-Shop-Betrieb, Kundenservice, digitales Marketing, Supply Chain Services sowie Lagerung und Erfüllung. Mit einer Lagerfläche von 500.000 Quadratmetern in sechs Festlandstädten kann das Unternehmen am nächsten Tag 200 Städte in China beliefern und Hongkong, Macau und Taiwan beliefern. Zu den rund 220 Kunden zählen bekannte Marken wie Nike, GoPro und Godiva. Das Unternehmen betreibt drei verschiedene Geschäftsmodelle: Vertrieb, Versand und Servicegebühr. Das Vertriebsmodell bietet Marken eher einen praktischen Ansatz, bei dem Baozun Kaufentscheidungen darüber trifft, welche Produkte auf Lager sind, Lagerbestände übernimmt und Artikel unter dem Namen Baozun verkauft. Im Versandmodell übernimmt das Unternehmen eher die Rolle eines Servicepartners und versendet und lagert Produkte im Namen der Marke, übernimmt jedoch kein Eigentum an diesen Produkten. Im Servicegebührenmodell erbringt Baozun nur Dienstleistungen für die Marke, wie z. B. den Betrieb eines Online-Shops oder den Kundendienst, verwaltet jedoch kein Inventar. Sendungs- und Servicegebühren bilden das Dienstleistungssegment, mit dem das Unternehmen in erster Linie Geld verdient. Im Jahr 2015 stammten 75% des Umsatzes von Baozun aus Produktverkäufen (mit dem Vertriebsmodell). Heute macht dieses Segment weniger als die Hälfte aus und verzeichnet ein jährliches Wachstum von 9% gegenüber 63% im Dienstleistungsgeschäft. Aber das ist nur ein Teil der Geschichte. Das Bruttowarenvolumen (der Wert der auf seiner Plattform verkauften Waren) für das Nichtvertriebsgeschäft ist von 4,5 Mrd. RMB im Jahr 2015 auf geschätzte 40,3 Mrd. RMB im Jahr 2019 (rund 5,6 Mrd. USD) gestiegen und macht über 90% des Gesamtumsatzes aus. Dies zeigt die Skalierbarkeit von Baozun und zeigt auch eine Chance auf. Baozun setzt in erster Linie auf ein Asset-Light-Modell und sucht nach Wegen, seine Kunden besser zu bedienen und mehr Service-Einnahmen zu erzielen. Eine seiner wichtigsten Wachstumsinitiativen ist die Erweiterung seiner digitalen Marketing-Tools um sogenannte Mini-Apps. Hierbei handelt es sich um Erweiterungen eines Markenshops, mit denen potenzielle Kunden besser angesprochen und mehr Möglichkeiten für gezieltes Marketing geschaffen werden. Am Singles Day im Jahr 2019 verzeichnete das Unternehmen einen Rekordzuwachs von 54% gegenüber dem Vorjahr auf 10 Mrd. RMB (oder 1,4 Mrd. USD), da es sich auf Marketinganstrengungen konzentrierte. Es ist zuversichtlich, dass dieser jüngste Erfolg dazu beitragen wird, Marken von der Leistungsfähigkeit dieser Marketing-Apps zu überzeugen, um den Umsatz zu steigern. Baozun positioniert sich als vertrauenswürdiger Partner für Marken. Dies wird besonders wichtig sein, da hier von zwei massiven Trends in China profitiert werden soll. Der Aufstieg der Mittelschicht und des E-Commerce sind diese Trends. In den nächsten zehn Jahren soll Chinas Mittelschicht um 45% auf 1,2 Milliarden Menschen wachsen, und seine Kaufkraft "wird den Mittelschichten Nordamerikas und ganz Westeuropas gleichkommen", heißt es in einem Beitrag der Organisation für Website für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung. Was noch erstaunlicher ist, ist, dass ein Großteil dieser Ausgaben online sein wird. Der E-Commerce-Umsatz in China ist bereits dreimal so hoch wie der der US-amerikanischen Online-Ausgaben, gemessen am Bruttodollarwert, und wächst schneller. Nach Angaben von eMarketer werden die E-Commerce-Umsätze in China bis 2023 unglaubliche 4,1 Billionen US-Dollar erreichen, was 64% des gesamten Einzelhandelsumsatzes entspricht. Baozun ist sehr gut positioniert, um von diesen Trends am meisten zu profitieren. Das Unternehmen erwartet für das vierte Quartal ein Umsatzwachstum von nur 23% bis 25%. Das Management ist für das kommende Jahr optimistisch. Zwischen den Bemühungen, höherwertige Marken zu gewinnen, und der Aufnahme von voraussichtlich 45 neuen Marken im Jahr 2019 steht ein solides Jahr 2020 bevor. Zum Jahresende rechnet Baozun mit mindestens 230 Marken, was einem Marken-Wachstum von 24% gegenüber 2018 entspricht, die 2020 Werte generieren und ein verbessertes Bruttowarenvolumen und Umsatzwachstum schaffen werden. Die Aktie wird zu einem günstigen 1,9-fachen des Umsatzes bewertet. Üblicherweise ist dieses Kurs-Umsatz-Verhältnis zwischen 4 und 7. Das würde einem Aktienkurs zwischen $60 und $110 bedeuten. Die jüngsten Bedenken in Bezug auf das Unternehmen sind kurzfristiger Natur. Aktuell spielt die Coronavirus-Epidemie vor allem Firmen im Onlinebereich insbesondere Bazun voll in die Karten, was die aktuellen Rekordumsätze belegen. Baozun ist ein Qualitätsunternehmen, das sich positioniert hat, um vom Wirtschaftswachstum im bevölkerungsreichsten Land der Welt zu profitieren. Für Investoren, die Chinas wachsende Mittelschicht erkennen oder einen E-Commerce-Spezialisten zu einem Sonderpreis suchen, ist Baozun heute ein Kauf. Das Rating für Baozun Inc. lautet daher "BUY" mit einem Kursziel von $60.

Quelle: ChinaTech 12.02.2020

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