Gründe für den Kauf der Micron Aktie

Die Aktien wurden nach dem jüngsten Quartalsbericht stark verkauft. Am 27. September, verzeichnete Micron Technology (NASDAQ: MU) einen Kursrückgang von 11%, nachdem das Unternehmen seine Gewinne für das vierte Geschäftsquartal bekannt gegeben hatte. Obwohl Micron die Erwartungen für Umsatz und Ergebnis je Aktie übertroffen hatte, schien der Markt auf eine bessere Prognose zu hoffen, insbesondere in Bezug auf die Bruttomarge.

Unglücklicherweise für die Aktionäre berichteten mehrere Medien am selben Tag, dass die Trump Administration erwägt, US-Investitionen in chinesische Unternehmen zu blockieren. Damit fielen Aktien von Technologieunternehmen mit Engagement in China wie Micron erneut.

Aktionäre sollten jedoch nicht zu sehr verzweifeln. Die Aktie ist auch nach dem dramatischen Abverkauf immer noch um 35% gegenüber dem Vorjahr gestiegen und liegt damit deutlich vor dem breiteren Markt.

Tatsächlich nutzten Anleger letzten Freitag die Gelegenheit, um noch mehr Anteile des Speicher- und Speichergiganten zu sammeln. Hier ist der Grund.

Während sich viele Micron-Investoren auf die allgemeine Angebots- und Nachfragedynamik des Speichermarkts konzentrieren, verbessert sich Micron auch auf Unternehmensebene erheblich. Auf dem DRAM-Markt, auf dem der größte Teil seines Umsatzes und seines Gewinns erzielt wird, lag Micron früher hinter den kostengünstigeren Herstellern Samsung und SK Hynix zurück. Dies ist wichtig, da DRAM im Allgemeinen als Ware betrachtet wird, sodass der kostengünstigere Produzent im Laufe des Zyklus tendenziell mehr Gewinn als die Konkurrenten erzielt. Im letzten Quartal machten DRAM-Chips 63% des Umsatzes von Micron und einen noch höheren Prozentsatz seines Gewinns aus.

In den letzten Jahren hat Micron unter CEO Sanjay Mehrotra enorme Fortschritte erzielt, bis zu einem Punkt, an dem die Kostenstruktur mittlerweile sehr nahe beieinander liegt. Mit Beginn des Geschäftsjahres 2019, das gerade zu Ende ging, hatte Micron die Hälfte seiner Produktion auf 20-nm-DRAM-Knoten und älter. Bis zum Ende des Geschäftsjahres im August hatte das Unternehmen seine Spitzenfunktionen auf den nächsten 1X-Knoten und dann auf den nächsten 1Y-Knoten ausgeweitet. Bis Ende des Jahres hatte Micron bereits drei Viertel seiner DRAM-Produktion auf diesen Spitzen-Knoten ausgeführt. Je kleiner der Knoten ist, desto größer ist die Ausbeute pro Wafer und damit die niedrigeren Kosten pro Bit.

Darüber hinaus hat Micron gerade mit der Auslieferung von 1Z-DRAM-Chips begonnen - den ersten in der Branche, der Samsung und Hynix im Wettlauf um die 1Z-Knotenproduktion übertroffen hat. Dies zeigt, dass Micron seine koreanischen Konkurrenten weiterhin einholt und sie in naher Zukunft möglicherweise sogar in Bezug auf die Kosten pro Bit übertreffen könnte. In der Telefonkonferenz mit Analysten teilte Mehrotra mit, dass Micron seit dem letzten Abschwung im Jahr 2016 die EBITDA-Marge (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) gegenüber dem Rest der Branche bereits um 2.500 Basispunkte - 25 Prozentpunkte - verbessert hat.

Offensichtlich hat Mehrotra Disziplin und Fokus auf die Ausführung gebracht, die funktionieren, was dazu beitragen sollte, Micron durch aktuelle und zukünftige Abschwünge rentabel zu halten.

Neben der Verbesserung von Micron auf Unternehmensebene erholt sich die gesamte Speicherbranche. Die Preise für NAND-Flash-Chips haben die Talsohle erreicht und DRAM-Preise kommen dem sehr nahe, obwohl sie noch nicht ganz die Talsohle erreicht haben. Bei der Telefonkonferenz mit Analysten sagte das Management: "Die DRAM-Nachfrage erholte sich, als die Faktoren, die die Nachfrage im ersten Halbjahr beeinflussten, weitgehend verschwanden. Die NAND-Elastizität sorgt für ein robustes Nachfragewachstum, wodurch sich die Lagerbestände in der Branche rasch verbessern."

Das Management von Micron geht davon aus, dass die NAND-Margen bis Ende des Jahres steigen werden. Die Verbesserung der NAND-Preise wurde kürzlich auch von Digitimes untermauert, das Branchenquellen zitierte, die nach fast zwei Jahren starken Rückgangs einen Anstieg der NAND-Flash-Preise um 10% im vierten Quartal prognostizierten.

Micron steigerte zudem die DRAM-Lieferungen im Vergleich zum Vorquartal um 30%. Die Rückkehr der Bitnachfrage zeigt jedoch, dass die Kunden im ersten Halbjahr ihre Überbestände aufgebraucht haben. Das Management nannte die starke Nachfrage von 5G, Cloud-Rechenzentren und Grafik als Auslöser für die breit angelegte Bit-Nachfrage.

Wichtig ist, dass das Management mit dem Rückgang des DRAM-Lagerbestands anfängt, sich von einigen Deals zu lösen, "da wir versuchen, unsere Rentabilität zu optimieren".

Der derzeitige Anstieg der Bit-Nachfrage in Verbindung mit dem Rückgang des Angebots in der Industrie dürfte dazu beitragen, die DRAM-Preise in naher Zukunft zu senken und bis 2020 einen Aufschwung herbeizuführen.

Der starke Ausverkauf von Micron zeigt, dass der Markt eindeutig besorgt über etwas ist. Die Margen des letzten Quartals übertrafen tatsächlich das obere Ende der früheren Micron-Prognosen von 27,5% bis 30,5% und 0,38 $ bis 0,52 $. Die aktuelle EPS-Prognose liegt tatsächlich über der ursprünglichen Prognose des letzten Quartals.

Der Margenrückgang scheint auch ein Symptom für das Abbrennen von überschüssigem Inventar zu sein. Die Lagertage von Micron gingen im letzten Quartal von 143 auf 131 zurück. Das Margenbild wird sich weiter verbessern, wenn ältere Lagerbestände verkauft werden und Angebot und Nachfrage ins Gleichgewicht kommen.

Die kommenden Margen werden stark sein, da die Branche ihren Tiefpunkt findet. Langfristige Anleger sollten sich nicht mit einer Verzögerung von einem oder zwei Quartalen vor dem nächsten Aufschwung befassen, wenn sie an das langfristige Wachstum speicherintensiver Anwendungen glauben.

Die immer noch günstige Bewertung schreit zum Himmel! Die Wall Street-Analysten sagen für das Geschäftsjahr 2020 einen Gewinn von 2,54 USD je Aktie voraus, wobei die aktuellen Schätzungen zwischen 1,32 USD und 3,80 USD je Aktie liegen. Beim heutigen Marktpreis von rund 43 USD ist dies nur das 17-fache des geschätzten Gewinns.

Das ist ein unter dem Marktwert liegendes Vielfaches dessen, was durch Einnahmen erreicht werden sollte. Im vergangenen Jahr hatte Micron im Geschäftsjahr 2018 einen Gewinn je Aktie von 11,51 USD erzielt.

Micron konnte im Jahr 2019 durch Aktienrückkäufe im Wert von 2,7 Mrd. USD durchführen und sogar 7% der Aktien einziehen, um dieses Kunststück zu vollbringen.

Hochstufen - Nachdem Micron ein A+ -Niveau erreicht hatte, beschlossen Investoren, ihren Einsatz zu erhöhen. Angesichts des Aufkommens von Cloud Computing, 5G und anderen speicherintensiven Anwendungen ist der nächste Aufschwung auf dem Speichermarkt eine Frage der Zeit. Daher werden diejenigen mit einem längeren Zeithorizont davon profitieren und  Micron-Aktien nach dem jüngsten Ausverkauf wieder kaufen. Das Rating für Micron lautet "BUY"! 1

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