HollyFrontier Corp .: Die Dynamik wird bullisch

Aktualisiert: 14. Okt 2019

Das Raffineriegeschäft des Unternehmens lag im 2. Quartal 2009 über den Konsensergebnissen und trug zur Steigerung des Ergebnisses, zur Steigerung der Margen und zur Verdoppelung des Kassenbestands bei.

Wir gehen davon aus, dass das Unternehmen dies auch dann teilweise ausgleichen wird, wenn die Benzinrisse nachlassen, indem es den Mischungsausstoß erhöht. Außerdem hat der jüngste Angriff auf Saudis größten Raffineriekomplex das weltweite Angebot an Raffinerieprodukten geschwächt, was sich positiv auf die Kerntätigkeit des Unternehmens auswirkt.

Abgesehen davon sind Analysten jetzt optimistisch in Bezug auf HFC mit einem Kursziel von 75USD pro Aktie. Die Raffinierungsaktivität von HFC nimmt zu.

In seiner letzten vierteljährlichen Veröffentlichung verzeichnete HFC einen überraschenden Anstieg der Raffinerieerlöse um 20,1% (q/q) auf 4,29 Mrd. USD, wobei die Erwartungen der Analysten sowohl hinsichtlich des Gewinns als auch der Erlöse um 0,55 USD je Aktie bzw. 0,55 USD übertroffen wurden.

Dies wird durch eine Kombination von Faktoren erklärt. Erstens haben sich die Benzin-Cracks im zweiten Quartal dank leicht sinkender WTI-Preise fast verdoppelt. Sie lagen im Durchschnitt bei 59 USD pro Barrel und ermöglichten es dem Unternehmen, die Kosten für verkaufte Produkte auf 3,45 Mrd. USD zu begrenzen. Gleichzeitig lagen die Sprünge bei Benzin und Destillat, die den größten Teil des HFC-Produktmix ausmachen, über 15 USD pro Barrel, wohingegen 3-2-1-Sprünge im Durchschnitt 23 USD pro Barrel betrugen und dazu beigetragen haben, die Einnahmen aus der Raffinerie auf gesunde Weise aufrechtzuerhalten.

Zweitens verzeichnete der Raffineriedurchsatz von HFC im Quartal einen zweistelligen Anstieg um 11,9% auf 453.000 Barrel pro Tag, was auf eine vierteljährliche Raffinerietätigkeit zurückzuführen ist, die sich der vollen Kapazität (99,1%) näherte.

Während die Sprünge bei Benzin in der ersten Hälfte des dritten Quartals 2009 noch andauerten, sind die Margen Ende August deutlich gesunken, was die Kernaktivität des HFKW belastet. Fast die Hälfte (51%) des Umsatzes des Unternehmens entfällt auf Benzinmischungen, und die Raffinierumsätze von HFC stehen unter erheblichem Druck

Trotz einer erheblichen Wertminderung des Goodwills wird die Schmierstoffaktivität von HFC leicht profitabel, während die Logistikabteilung schwächer wird

Angesichts der Tatsache, dass es sich um eine einmalige Veranstaltung handelt, sollte die Schmierstoffsparte ihr volles Potenzial entfalten, da für das 3. Quartal 2009 keine geplanten Umrüstungen zu erwarten sind.

Die Finanzdaten von HFC haben sich im Laufe des Quartals erheblich verbessert. Der Free Cashflow stieg um das Dreifache auf 696 Mio. USD, da sich der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit um das 2,5-fache auf 752,7 Mio. USD erhöhte.

Außerdem und während die Gesamtverschuldung des Unternehmens im Quartal unverändert blieb, stieg der Kassenbestand kräftig um 84,4% auf 914,6 Mio. USD, was es dem Unternehmen ermöglichte, neue Akquisitionen in seinen Kernmärkten zu suchen.

Betrachtet man das 2020er-KGV, so liegt die HFC-Bewertungsmetrik bei attraktiven 9,53.

Außerdem ist die Hebelwirkung des Unternehmens für 2020e geringer als bei den meisten unserer Vergleichsgruppen und liegt nur bei 0,91x gegenüber 1,32x für MRO, 1,1x für PSX und ähnlich wie bei VLO (0,89x).

Darüber hinaus steigert das HFC-Rückkaufprogramm trotz seiner schwachen Dividendenrendite von 2,67% für 2020 den Appetit der Aktionäre auf die Aktie dank des Aktienrückkaufs in Höhe von 189,2 Mio. USD während des Quartals. Dies entspricht einer Gesamtrendite für Anleger von 5%, die über der Vergleichsgruppe liegt .

Schließlich liegt die Nettomarge von HFC bei 5,11% für 2020, was darauf hinweist, dass die Nettorentabilität des Unternehmens recht attraktiv ist.

Angesichts der vielversprechenden Fortschritte, die das Unternehmen im zweiten Quartal 2009 verzeichnet hat, gehen Analysten davon aus, dass die Aktie im dritten Quartal 2009 eine überdurchschnittliche Wertentwicklung aufweisen wird, da das Raffineriegeschäft weiterhin mit voller Kapazität betrieben werden wird. Das weltweite Angebot ist durch den Angriff auf die weltweit größte von Aramco betriebene Erdölverarbeitungsanlage in Saudi-Arabien stark unter Druck geraten. Hollyfrontier Aktien erhalten das Rating "BUY".



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