Micron Technology: Auf dem Weg zu neuen Höhen "BUY" mit Kursziel $65

In einer Branche, die für ihre Zyklen bekannt ist, hat der Markt Micron durchweg eine Bewertung zugewiesen, die viele für zu niedrig halten. Dies wird sich im nächsten Jahr ändern, wenn der Speicherzyklus seinen Tiefpunkt erreicht und der Markt Micron mit höheren Multiplikatoren neu bewertet.

Dies ist auf die Konsolidierung der Branche, eine bevorstehende technologische Revolution, die starke Bilanz und Ertragslage von Micron sowie den gegenwärtigen Handelsstreit mit Japan und Südkorea zurückzuführen.

Es wird eine gewisse Volatilität geben, aber sobald der Speicherzyklus seinen Tiefpunkt erreicht hat, wird die Erkenntnis der verbesserten Position von Micron allmählich gewürdigt, was zu höheren Multiplikatoren im Vergleich zu früheren Zyklen und einem neuen Hoch führt. Die folgenden Gründe zeigen, warum Micron in Zukunft mit höheren Aufschlägen gehandelt werden wird:

-Die Industrie von Micron hat in der Vergangenheit eine Konsolidierung erfahren und ist jetzt ein Oligopol

-Aktuelle technologische Revolution mit zahlreichen nachfragenden Treibern, einschließlich künstlicher Intelligenz, Automobilanwendungen und Rechenzentren

-Micron verfügt über eine stärkere Bilanz als je zuvor, wodurch das Unternehmen stabiler und stärker wird und ein Aktienrückkaufprogramm durchgeführt werden kann

-Micron wird es durch diesen aktuellen Abschwung schaffen, ohne ein Verlustquartal aufzuweisen

-Der derzeitige Handelsstreit zwischen Japan und Südkorea dürfte die Beschleunigung sein, die es dem Markt ermöglicht, Micron künftig mit einem höheren PE neu zu bewerten

Oligopol

Die Speicherchips von Micron bieten eine breite Palette von Anwendungen, einschließlich Smartphones, Automobil- und Rechenzentren. In der Vergangenheit hatte diese Branche mehr Wettbewerber, was es besonders schwierig machte, Angebot und Nachfrage im Gleichgewicht zu halten. Unterlieferungen würden die Preise für Speicherchips und die Gewinne von Micron erhöhen. Es würden Überversorgungsperioden folgen, die diese Gewinne zerstören und zu Verlusten für die Speicheranbieter führen würden. Eine Konsolidierung in der Branche ist insbesondere bei DRAM-Speichern zu verzeichnen, wo jetzt nur noch drei Hauptlieferanten sind: Micron und seine beiden Wettbewerber in Südkorea: Samsung (OTC: SSNLF) und SK Hynix. Mit nur drei Anbietern ist die Branche ein Oligopol und in der Lage, die Angebotsseite besser zu kontrollieren und damit die Gedächtniszyklen der Vergangenheit zu schwächen. Sanjay Mehrotra, CEO von Micron, erklärte: "Die Auswirkungen von Angebots- und Nachfrageinkongruenzen in der Branche in der Vergangenheit sind tendenziell größer. Jetzt dauern diese Zeiträume kürzer."

Techniche Revolution

Auch zu Gunsten von Micron hat sich die Technologie in den letzten 100 Jahren rasant weiterentwickelt, und man ist in einer weiteren großen technologischen Revolution. Das Aufkommen der 5G-Mobilfunktechnologie eröffnet eine Vielzahl von Möglichkeiten im Bereich der künstlichen Intelligenz, der vernetzten Autos, unserer Mobilgeräte und des Internets der Dinge. Wie Micron es ausdrückt: "Ein neuer Tag bricht an und früher als die meisten von uns erkennen, wird 5G unsere Geräte und unser tägliches Leben grundlegend verändern."

Die beigefügte Grafik zeigt die Rechenleistung, die 5G für mobile Geräte benötigt, und erweitert den Bedarf an Speicherfunktionen, Datenübertragung und Speicher.

In der Vergangenheit war Micron stark vom PC-Markt abhängig. Jetzt haben sie mehrere Möglichkeiten für Endbenutzer, die alle mehr Arbeitsspeicher benötigen, und die Rechenzentren, die zum Speichern und Verbreiten der Daten erforderlich sind. JP Morgan geht davon aus, dass sich die Cloud-Computing-Workloads in den nächsten 5 Jahren vervierfachen werden und dass die zunehmende Diversifizierung des Endmarkts längerfristig die Volatilität von Umsatz und Ergebnis dämpfen dürfte.

Starke Bilanz mit positivem Ergebnis

Das dritte Merkmal, das für Micron spricht, ist, dass sich die Bilanz in den letzten Jahren erheblich verbessert hat. Tatsächlich kündigte Micron im Mai 2018 ein Rückkaufprogramm in Höhe von 10 Mrd. USD an, was einem erheblichen Prozentsatz der aktuellen Marktkapitalisierung entspricht. Hinzu kommt, dass sie mit einem Verschuldungsgrad von 1,36 bar positiv sind. Die Schulden in den letzten 12 Monaten wurden von 7,3 Mrd. auf 4,9 Mrd. reduziert, einschließlich langfristiger Schulden. Ihr Bargeld von 6,7 Milliarden US-Dollar reicht aus, um alle Schulden zu begleichen.

Die starke Bilanz sollte den Markt trösten, wenn er weiß, dass Micron Abschwünge in der Branche überstehen kann, insbesondere wenn die Abschwünge weniger gravierend sind und keine Verluste verursachen. Der letzte Abschwung führte 2016 zu drei Quartalen mit negativem EPS. In diesem aktuellen Abschwung wird Micron im vierten Quartal 2019 einen Gewinn je Aktie von 0,45 verzeichnen. Es ist wichtig zu beachten, dass in dieser Prognose davon ausgegangen wird, dass der Verkauf von Chips an Huawei durch Micron verboten ist. Das Verbot wurde mittlerweile aufgehoben.

Japan-Südkorea-Konflikt

Ausschlaggebend dafür ist der Handelsstreit zwischen Japan und Südkorea. Jahrzehntelange Spannungen tauchen auf, nachdem der Oberste Gerichtshof Südkoreas entschieden hat, dass japanische Unternehmen Anfang des 20. Jahrhunderts, als Japan Korea kolonisierte, mehreren Koreanern eine individuelle Entschädigung für Zwangsarbeit zahlen müssen. Japan ist vehement anderer Meinung und hat daraufhin Exportbeschränkungen für Chemikalien eingeführt, die für die Herstellung von Speicherchips besonders wichtig sind. Dies kann die Fähigkeit von Samsung und SK Hynix, die für die Aufrechterhaltung der Speicherausgabe erforderlichen Verbrauchsmaterialien zu beschaffen, erheblich einschränken. Während der Handelsstreit andauert, wird Micron davon profitieren, da seine Konkurrenz weniger Speicherchips liefert, was zu höheren Preisen führt.

Laut Analyst Mitch Steves von RBC Capital:

Obwohl wir zugeben, dass es unklar ist, ob der Streit zwischen Korea und Japan beigelegt wird, könnte Micron Marktanteile gewinnen, wenn SK Hynix und Samsung gezwungen sind, hochreinen Fluorwasserstoff aus einer neuen Quelle zu beziehen. In einer unternehmenskritischen Umgebung wie einem Rechenzentrum könnten sich Kunden für eine Verlagerung ihrer Ausgaben auf Micron entscheiden. "

Gegenwärtig weigert sich Japan, seine Exportbeschränkungen aufzuheben, und die Südkoreaner sind entschlossen, japanische Produkte zu boykottieren. Das Zustimmungsraten des südkoreanischen Präsidenten Moon Jae-In haben im vergangenen Jahr nachgelassen, und er könnte diesen Streit als einen Weg sehen, das Land vor den großen Wahlen im April 2020 auf Trab zu bringen. Auf japanischer Seite ist die Exportbeschränkung so gestaltet, dass Sie können den Zeitpunkt der Exportüberprüfungen nach Südkorea festlegen, um den Druck auf Südkorea zu maximieren und gleichzeitig den wirtschaftlichen Schaden für ihre eigenen Unternehmen zu minimieren. Die Rettung für Südkorea und ihre Unternehmen könnte darin bestehen, dass ihnen eine geringere Produktion kurzfristig hilft, da sich der hohe Chipbestand allmählich auflöst. Aus diesen Gründen wirr keine schnelle Lösung gesehen.

Das ergibt ein perfektes Szenario für die weitere Entwicklung von Micron. Eines, das als "neues Mikron" bezeichnet wird. Ein konsolidierter Speichermarkt wird zeigen, dass Micron einen Abschwung ohne laufende Verluste übersteht. Die Verbesserung der Bilanz und des Rückkaufs zusammen mit verhalteneren Zyklen und einer deutlichen Diversifizierung / Nachfrage der Endverbraucher am Horizont werden dazu führen, dass der Markt Micron als ein stabileres Unternehmen ansieht. Dies wird im Vergleich zu früheren Zyklen und neuen Höchstständen zu höheren Bewertungsquoten führen. Der japanisch-südkoreanische Handelspat hat das Potenzial, nicht nur die Chippreise für Micron zu erhöhen, sondern auch deren Marktanteil. Das Rating für Micron Aktien lautet daher "BUY" mit Kursziel US$65.



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