Baozun ist zu billig, um es zu ignorieren!!!

Der chinesische E-Commerce-Dienstleister hat noch viel Spielraum nach oben. Die Aktien von Baozun (NASDAQ: BZUN) fielen, nachdem der chinesische E-Commerce-Dienstleister seine Zahlen für das zweite Quartal bekannt gab. Dieser Rückgang nach dem Gewinn war überraschend, da Baozun die Erwartungen in der Gewinn- und Verlustrechnung übertraf.

Der Umsatz von Baozun stieg um 47% auf 1,7 Mrd. RMB (248,2 Mio. USD) und übertraf die Schätzungen um fast 24 Mio. USD. Der bereinigte Reingewinn stieg um 46% auf 84,2 Mio. RMB (12,3 Mio. USD) oder 0,21 USD pro ADS, was die Erwartungen um zwei Cent übertraf.

Baozun erwartet für das dritte Quartal ein jährliches Umsatzwachstum von 35 bis 40%, gab jedoch keine Prognose zum Gewinn. Analysten erwarten einen Gewinnanstieg von über 60%. Das sind unglaublich hohe Wachstumsraten für eine Aktie, die nur mit einem KGV von 22 gehandelt wird.

Schauen wir uns genauer an, warum die Aktie von Baozun nach dem Gewinnbericht gefallen ist, warum der Rückgang nicht gerechtfertigt war und warum die Aktie einfach zu billig ist, um ignoriert zu werden.

Baozun hilft Unternehmen beim schnellen Aufbau einer E-Commerce-Präsenz mit digitalen Schaufenstern, Fulfillment-Services, IT-Services, Marketingkampagnen, Kundenservice und anderen Services. Baozun hat keine bedeutenden Konkurrenten, was es zu einem wichtigen Nutznießer des E-Commerce-Booms in China macht. Früher galt Alibaba (NYSE: BABA) als potenzieller Konkurrent, heute integriert der E-Commerce-Riese die Dienstleistungen von Baozun in seine Online-Marktplätze.

In der Vergangenheit hat Baozun die Lagerbestände seiner Händler mit einem "vertriebsbasierten" Modell übernommen. Es hat sich jedoch allmählich von diesem kapitalintensiven Modell abgewendet und die Anbieter haben ihre Produkte über ein Asset-Light-Modell, das nicht auf dem Vertrieb basiert, direkt an die Kunden verkauft.

Im zweiten Quartal machte Baozuns nicht vertriebsabhängiges Bruttowarenvolumen (GMV) 90% des gesamten GMV bzw. des Gesamtwerts aller über seine Online-Plattformen verkauften Waren aus. Der GMV stieg um 60% auf 9,73 Mrd. RMB (1,37 Mrd. USD).

Die Aktie von Baozun fiel nach dem Gewinnbericht aus vier Hauptgründen.

Zunächst wurde zunächst angegeben, dass der GMV im dritten Quartal jährlich um 40 bis 45% und im Gesamtjahr um 40 bis 50% steigen würde, was dem vorherigen Ausblick entsprach. Sie warnte jedoch davor, dass diese Prognose nicht die Auswirkungen einer kürzlich getroffenen Entscheidung zur Umwandlung einer ihrer GMV-Elektronikmarken in einen Nicht-GMV-Partner beinhaltete, was das GMV-Wachstum um einen ungewissen Betrag verringern würde. Baozun erklärte, dass der Schritt seine Margen verbessern würde, dass jedoch die mangelnde Klarheit die robusten Ergebnisse des zweiten Quartals in den Schatten stellen würde.

Zweitens sank die bereinigte operative Marge von Baozun jährlich um 0,7% auf 6,1%, da das Unternehmen seine Technologieinvestitionen erhöhte. Lu merkte jedoch an, dass Baozuns operative Margen sich im Laufe des "nächsten Jahres" verbessern werden, da sie sich von der oben genannten Elektronikmarke abwandten.

Drittens lag die Take Rate von Baozun (der Prozentsatz der Einnahmen, die es aus jeder Transaktion behält) bei 9,7%, was einer Steigerung von 30 Basispunkten pro Jahr entspricht. CFO Robin Lu erklärte jedoch erneut, dass Baozuns Einnahmerate eine "allmähliche Verbesserung" erfahren werde, da sie von Händlern mit niedrigeren Margen abweicht und sich auf Händler mit höheren Margen beschränkt.

Schließlich führen der anhaltende Handelskrieg zwischen den USA und China, die Abkühlung der chinesischen Wirtschaft und die Abwertung des Yuan dazu, dass viele Anleger weniger bekannte chinesische Aktien wie Baozun meiden oder verkaufen.

Anleger sollten den Lärm ignorieren und Baozun kaufen!

Baozuns Mängel sind gering und Chinas E-Commerce-Markt bleibt robust. Alibabas Kerngeschäftsumsatz stieg im letzten Quartal jährlich um 44%, während der Umsatz des größten Konkurrenten JD.com (NASDAQ: JD) um 23% stieg.

Alibaba verzeichnete in den meisten seiner Produktkategorien eine breite Nachfrage, während das Wachstum von JD durch robuste Verkäufe von Unterhaltungselektronik und Haushaltsgeräten mit hohem Umsatzanteil gefördert wurde. Diese Zahlen belegen, dass der chinesische E-Commerce-Markt immer noch boomt und Baozun noch viel Spielraum hat. Die makroökonomische Situation wird sich verbessern und Anleger, die in dieser Kursdelle kaufen, dürften langfristig gut belohnt werden. Baozun erhält das Rating "BUY". John McAllister 11.10.2019

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